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綜合項目融資中的財務模型.doc 9頁

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  • 2020-12-12 發布
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    項目融資中財務模型通常建模方法探討 【摘要】:本文基于系統論方案,對項目融資中財務模型建模方法進行探討,提出了“輸入-模擬-輸出”通常方案及具體實現手段。最終,基于實際業務經驗,對銀行工作人員在建立及使用融資模型中應注意關鍵問題做了歸納。 【關鍵詞】:項目融資 財務模型 建模方法 項目融資是國際融資中廣泛應用貸款模式,上世紀30年代以來,被歐美發達國家在能源、礦業、基礎設施建設等領域推廣應用并取得良好效果。中國現代金融體系建立較晚,關鍵經營企業貸款等傳統業務。多年來,伴隨中國企業“走出去”參與國際經濟活動,迫切需要中國銀行提供項目融資等高端融資服務。鑒于此,本文擬結合實際工作工作經驗,對項目融資關鍵工作——財務模型建模通常方法進行探討。 概念 項目融資 項目融資(Project Financing)是一個較寬泛概念,現在學術界沒有正確定義。美國財會標準手冊定義為普遍接收:“項目融資是指對需要大規模資金項目而采取金融活動。借款人標準上將項目本身擁有資金及其收益作為還款資金起源, 而且將其項目資產作為抵押條件來處理?!?本文認為,嚴格界定項目融資關鍵是借款人對項目提議人有沒有追索權,假如無追索權或只有有限追索權即為項目融資。但就分析方法而言,通常第一還款起源是貸款項目投產后產生自由現金流且能夠經過確定方法加以估計融資模式均可視為通常意義上項目融資,全部可經過財務模型進行分析。 財務模型 銀行等融資人在對項目融資進行考察時會利用多個工具來輔助分析,包含基礎財務模型,和部分輔助決議多元統計模型、多目標計劃模型等。本文所指財務模型是指,模擬項目從建設、運行到關閉整個生命周期投入成本、產出效益等運行情況,能夠全方面反應項目收益、還款現金流及償債覆蓋率等指標。財務模型是項目融資必備要件,是各方探討項目經濟可行性基礎資料。建立財務模型就是銀行做出融資判定關鍵工作。 建模通常標準 從系統論角度看,財務模型是一個依據項目標技術、資金、市場、運行方法等個性特征,由相互關聯若干子系統組成,能夠全方面、動態地反應項目從建設到關閉全過程有機整體,一個財務模型應遵守以下兩個標準: 全方面性,是指對項目建設及運行有顯著影響原因均應包含進模型中,包含生產技術、建設成本、生產成本、產品市場和宏觀經濟、稅收、資金起源等各方面。同時,模型還應在時間上涵蓋從項目開工到項目關閉(或融資結束)完整期限。 模塊化,是指模型各子系統間要有明確功效區分,相同或相近功效子系統組成一個模塊,首先是便于模型檢驗糾錯,修改參數或假設和進行敏感性分析等;其次是便于依據新需要,對模型進行拓展,加入實現其它功效子系統。 價值鏈,是指因圍繞項目發明價值根原來結構模型,據此對影響原因進行分類、整理和鏈接,首先能夠實現對項目運行情況描述及對財務績效計算,同時也能確保模型結構簡練,實用性強。 建模通常方法 項目融資包含領域廣泛,項目特征千差萬別,所以,構建財務模型方法不一而足。筆者結合實際工作,將其中通常方法歸納出來供探討。 建模前準備 建模工作本身并不復雜,難點在于須深刻了解融資項目,且全方面掌握影響價值發明關鍵原因,原因間關聯關系,及原因現在或未來狀態,也就是模型變量,邏輯構架及變量取值。所以,建模前需和所聘用技術、財務、法律等顧問深入交流,比照項目建設及發明價值全過程勾勒出財務模型框架;同時,搜集相關資料,為變量設置及取值提供依據。 模型通常構架 在深刻了解并充足掌握項目材料基礎上,下一步工作就是將各個假設、原因用數學變量表述,并依據前述建模通常標準,用數學運算工具將其間勾稽關系刻畫出來。通常而言,模型最少應含有輸入、輸出、模擬計算等三個系統和部分輔助模塊。請見下圖: 項目 項目 建設 項目 運行 財務報表 輸出 系統 輔助模塊 輸入 系統 固定資產形成、融資覆蓋等 模擬系統 從上圖可見,模型首先是在輸入系統中依據各類經濟假設設置變量并取值;然后,經過項目建設和項目運行兩個系統反應項目標投入及產出情況,而且同時反應對應資產負債、損益及現金流等關鍵財務情況,和固定資產形成及折舊、銀行貸款使用及償還等情況;最終,在輸出系統中計算及反應項目標盈利能力、負債情況,及銀行貸款償債覆蓋情況等。另外,通常還會設置輔助模塊,用來檢驗勾稽關系或公式計算正確性等。 各子系統構建通常要素 項目融資包含行業很廣,生產技術、市場需求千差萬別,所以,子系統具體形式多個多樣,但通常而言應涵蓋以下要素: 輸入系統 通常而言,輸入系統應就以下關鍵原因進行假設或取值: (1)標志性時間:項目建設期、運行期,貸款寬限期、還款期等起止時間;(2)技術指標:設備利用率、各生產要素投入產出率、損耗率等;(3)資本性支出:設備采購、土建工程等;(4)可變成本:可變生產成本、運輸成本、保險費用、稅費等;(5)市場:產品價格、需求周期改變

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    • 內容提供方:181****8523
    • 審核時間:2020-12-12
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